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100.07.29 美債上限對台的影響

張貼者:2011年7月28日 下午7:33陳韻如會計師   [ 已更新 2012年6月4日 下午7:20 ]
  • 2011-07-29 01:05
  • 工商時報
  • 邱達生台經院副研究員

82日是美國國債調升上限的最後期限,全球都在觀望是否美國會發生債務違約事件,進而衝擊世界經濟,甚至造成二次危機。不過,這個期限是美國財政部訂的,不代表真正子彈用盡的期限。今年5月美國國債已經達到14.29兆美元上限,但美國財政部還能繼續運轉原因是停止支付部份聯邦退休保險給付,加上清算部份資產。財政部預計將在82日全數經費枯竭,所以原本設在722日,讓國會去進行協調、同意、通過等等程序。然而上週末兩黨協商破裂。一如預期,25日美國10年期公債殖利率出現小幅度上揚,但26日居然出現下滑,27日再小幅反彈0.88%,所以市場信心充足,不認為美債會違約。

 由於美國憲法第一章第八節明文規定,只有美國國會有權力貸款舉債,因此美國總統需要國會的同意,而不能逕行提高舉債上限。至於美國為何要設立國債上限?這要追溯到1917年第一次世界大戰期間,美國國會不希望財政部過度舉債揮霍不受節制,因此設立上限來加以約束。然而隨著美國經濟體越來越大,財政支出因應涉外、內政,或危機期間的刺激政策等等需要而擴張,美債上限也頻繁的上調。

 上調國債上限基本上不是民主黨的專利,也不是共和黨的專利,而是美國專利。過去10年,美國已經調升國債上限10次,也就是共和黨布希總統任內也曾經上調國債上限。因此,以經驗法則來看,美債不會違約。

 至於歐巴馬總統這次面臨美債危機的原因,與他在2010年期中選舉失利有關。共和黨在眾議院取得多數席次,終結執政黨多數執政優勢,亦即歐巴馬所屬的民主黨在美國國會的力量受到箝制,只好坐下來認真與共和黨協商。

 當前美債問題僵持的關鍵在於共和黨提出短期國債延展計畫,可提升至多1兆美元上限,但在2012年將會再次面臨國債上調問題。民主黨計畫提升達2.4兆國債上限,201211月總統大選之前,歐巴馬不需要再面對這個問題。雖然看似協商破裂,但值得注意的是兩黨皆同意大幅刪減預算,所以達成共識的難度其實不高。

 萬一美債還是違約會發生什麼事呢?美債會失去3A評等,但美債不至於被大量拋售,因為美債即使在3A以下對投資人還是屬於穩健保守的投資。

 此外,債務上限不提升,美國不能再發債,債券供給減少對債券價格的下滑有抑制作用,所以殖利率不見得會大幅攀升。

 台灣與美國金融聯結不深,所以金融面的影響有限。但是當金融面出現問題,衝擊到實體經濟面,對我國就會有影響。美國面臨40%的預算刪減,首先必須開始刪減社會安全給付、醫療與國防支出,所以會衝擊需求面,這一部份對出口導向國家如台灣當然會有負面影響。此外,美元走貶會使亞洲貨幣有升值壓力,但台幣與其他亞洲貨幣一起感受到壓力,也就分擔了壓力。因為美元避險資產的地位會動搖,所以另一避險資產(日圓)會攀升,因此對我國的出口影響不見得是全然負面的。

 另外,台灣持有美債約1,600億美元,即使美債違約導致我國外匯存底縮水,以目前擁有的部位達4,003億美元來看,不會有太大影響。雖然資產價值可能減少,不過屆時國際游資尋找避風港,熱錢還會進來。
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